UBP se atrinchera en el oro y el crédito para capear las agitaciones de los mercados

Union Bancaire Privée (UBP) toma posiciones en un mercado agitado. La estrategia de la firma pasa por reducir la duración en renta fija, aumentar la exposición al crédito y blindarse con oro. “Hace dos años no teníamos nada en fondos de cobertura ni en oro. Hoy, cada uno representa el 10% de nuestra cartera”, explica Norman Villamin, estratega jefe del banco suizo. Así, el objetivo no es tanto maximizar la rentabilidad, sino proteger el capital, “ganar margen de maniobra cuando el mercado se desordena sin caer en la desesperación, que obnubila el juicio”, destacó el analista en un encuentro con medios.

La evolución del euro frente al dólar será clave para los inversores europeos. Según las previsiones de UBP, el tipo de cambio podría alcanzar los 1,20 dólares por euro a finales de 2025, y subir hasta 1,25 en 2026. Partiendo del nivel actual de 1,16, esto supondría una revalorización del euro del 3,45% para este año y de un 7,76% el próximo. Eso cambia las reglas del juego para los inversores del Viejo Continente: lo que antes era un viento de cola por la debilidad del euro, ahora puede convertirse en un lastre. “Durante los últimos 20 años, la respuesta correcta a dónde invertir ha sido EE UU: mejor crecimiento, mejores beneficios, mejores tipos y una divisa fuerte. Pero eso está cambiando”, advierte. Es decir, invertir en dólares será menos rentable si el billete verde sigue perdiendo terreno frente a la moneda continental.

El cambio de ciclo no es solo monetario. Europa, tradicionalmente rezagada en crecimiento, empieza a aplicar estímulos fiscales, con Alemania a la vanguardia, que ha anunciado ya un plan de gasto de 1,5 billones de euros en defensa e infraestructuras. “Creemos que este crecimiento del 2,5% que hemos visto en Europa durante la última década puede subir a niveles similares a los de EE UU”, apunta Villamin. UBP ve oportunidades en los bancos europeos, que podrían beneficiarse de este nuevo ciclo. También destaca el potencial de la renta variable suiza, tanto por su exposición comercial a la eurozona como por la fortaleza esperada del franco suizo frente al euro.

En renta fija, el mensaje es claro: evitar duración larga y centrarse en crédito. “Los tipos ya no están cayendo. Comprar bonos a 10 años hoy solo te da el cupón, pero con riesgo de pérdida de capital”, explica. UBP prefiere bonos high yield y deuda bancaria subordinada, pero siempre a través de fondos especializados: “No creemos que los inversores individuales tengan la capacidad para gestionar ese tipo de riesgo”, aconsejó. También han reducido su exposición a bonos tradicionales en un 10%, trasladando ese capital a estrategias alternativas de renta fija a través de hedge funds, que ofrecen rentabilidades similares sin la volatilidad de tipos.

Para el grupo, el oro no es una apuesta especulativa; es un ancla de estabilidad. “Creemos que 4.000 dólares la onza es un objetivo razonable para finales de año”, augura Villamin. En lo macro, UBP prevé un repunte inflacionario: “Para finales de año, en EE UU podría situarse entre el 3% y el 3,5%”, señala el analista. Pero las perspectivas inflacionarias son mundiales, pues “es la primera vez que vemos a los tres grandes bloques [EE UU, China, UE] aplicando estímulos fiscales y monetarios al mismo tiempo”, subrayó.