MasOrange recomprará el 51% de la sociedad de fibra de Euskaltel

MasOrange ha acordado recomprar el 51% de la sociedad de fibra que su filial Euskaltel vendió en 2022 por 580 millones de euros a un consorcio de inversores vascos. La operación está supeditada a que se constituya con éxito la sociedad conjunta de fibra (fiberco) con Vodafone, con el fin de incorporar esos activos a la joint venture. La recompra debe contar además con la autorización del Consejo de Ministros, informaron a este diario fuentes conocedoras de la operación.

Tras adquirir Euskaltel, MásMóvil vendió hace tres años, antes de su fusión con Orange en abril de 2024, la mayoría accionarial que poseía en la empresa de fibra de la cablera vasca a Bidasoa Aggregator, un consorcio de inversores vascos participado, entre otros, por las sociedades familiares (family office) Asúa Inversiones, Beraunberri, Inveready y Onchena. Esa transacción no incluía los activos de red de fibra troncales ni de transmisión que continuaron siendo propiedad en su totalidad de MásMóvil, sino solo el último tramo de la red (última milla como se conoce en la jerga del sector) que llega a los hogares. El acuerdo incluyó una opción de recompra del mismo 51% vendido durante los cinco años posteriores al cierre de la transacción, por lo que MasOrange puede ejecutarla hasta julio de 2027.

Los socios vascos a los que se va a recomprar la participación por un importe no desvelado son la compañía alavesa Asúa Inversores, propietarios de las bodegas CVNE y accionista de Ence; Inveready, vehículo inversor de los Echarri, con sede en Guipúzcoa y con una fuerte presencia en el sector farmacéutico; las familias vizcaínas Ybarra Careaga, dueña del fondo de inversión Onchena, y Galíndez, promotores de Solarpack. Tanto Ybarra como Inveready son accionistas históricos de MásMóvil.

Al mismo tiempo de la venta, MásMóvil y los inversores vascos constituyeron una nueva sociedad denominada Bidasoa TopCo, con el compromiso de complementar el despliegue de una nueva red de fibra óptica en 1,2 millones de hogares sobre la huella de la red de cable de Euskaltel situada en el País Vasco, Asturias y Galicia. MasOrange tomó el 41% de esa nueva sociedad y ahora recomprará el restante 51%.

Escisión societaria

Y es que la prioridad ahora mismo para MasOrange es constituir la fiberco con Vodafone con el fin de incorporar un inversor externo que inyecte fondos para reducir la deuda. En esa línea, la dirección de la empresa ha comunicado a los sindicatos el relanzamiento del proyecto de reordenación societaria para dar cabida a la fiberco, informaron fuentes sindicales.

La operación estaba prevista para el pasado marzo pero la empresa que dirige Meinrad Spenger paralizó el proyecto, que ahora se volverá a poner en marcha el próximo 1 de junio. Por la misma, Orange España Comunicaciones Fijas (OSFI) se escindirá en dos entidades jurídicas distintas que se repartirán su patrimonio y su plantilla y posteriormente se disolverá. Estas dos entidades nuevas serán Netco FTTH SL, que será la que se aporte al proyecto con Vodafone, y MasBusiness Infraestructures, que permanecerá en el perímetro de MasOrange. Por su parte, MásMóvil Broadband, se escindirá también en dos sociedades: Fibreco FTTH, que se integrará en la joint venture con Vodafone; y MasBusiness FTTH, que mantendrá sus activos y plantilla en MasOrange.

MassBusiness Infraestructures concentrará la infraestructura de fibra y los activos enfocados en las zonas rurales o con poca densidad de población. El patrimonio transferido a esta sociedad superará los 2.200 millones de euros y a ella serán subrogados unos 112 trabajadores de gestión de clientes, wholesale, carriers, MVNOs y reporting financiero, de operaciones de cliente, de tecnología de red, de B2B y de operaciones técnicas, informaron fuentes sindicales.

Netco FTTH contará con los activos de áreas urbanas densamente pobladas, con alta penetración de clientes. Su patrimonio social será de algo más de 2.700 millones de euros y a ella irían destinados menos de diez trabajadores, que integrarán en la fiberco con Vodafone España. La constitución de la joint venture se está viendo lastrada porque los potenciales inversores encuentran cada vez menos atractivo el proyecto dada la escasa capacidad de crecimiento de MasOrange y de Vodafone en el segmento de la fibra ante rivales como Digi, puesto que la sociedad conjunta operará exclusivamente para los clientes de ambas compañías, al no estar abierta al alquiler a terceros.

La sociedad está participada en un principio en un 50% por MasOrange y en otro 50% por Vodafone, y prevé incorporar un inversor que asuma una participación del 40% (que puede reducirse al 20% si no hay ofertas suficientes) procedente de Vodafone. La gestora de capital riesgo KKR, el fondo soberano de Singapur GIC y la canadiense Brookfield figuran junto a otros fondos entre los posibles interesados.

Prueba de esas dificultades para captar un socio inversor es el baile en las valoraciones. Las estimaciones iniciales pasaban por una tasación para toda la fiberco en una horquilla entre los 9.000 y los 10.000 millones de euros, de modo que el inversor que entre en el capital inyectaría unos 4.000 millones de euros. Pero esa valoración está muy lejos por ahora de las ofertas adelantadas por los posibles interesados, que estarían en la horquilla de los 6.000 a los 7.000 millones, según las citadas fuentes.

Una señal de los problemas que está teniendo MasOrange para colocar ese porcentaje de la fiberco es que la cotización del fondo Zegona, cuyo único activo es Vodafone España, se desplomó en la sesión del martes casi un 10% en la Bolsa de Londres debido a las noticias sobre la valoración a la baja de la sociedad conjunta.